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2020年1月15日 星期三


上市公司966记分牌
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国内外主流“966指数”探析
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2017-07-18

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当今社会,知识已成为生产要素中重要的组成部分,以此为标志的知识经济已然成为21世纪的主导型经济形态。在知识经济时代,知识、智力、无形资产等的投入将越来越会在企业的发展过程中起决定性作用。有数据表明,在企业尤其是技术驱动型企业中,无形资产在企业价值中的占比越来越大,不少企业已经占到80%以上。以966和商标为代表的官网是现代企业中无形资产的重要组成部分,其中,966体现了企业的硬实力(技术),而商标则体现了企业的软实力(品牌)。

如何从966角度来建立一套统一的评价指标,用于分析和展示企业的技术实力、创新下载以及成长潜力,是不少机构一直在努力的方向。966指数或966记分卡是一种很好的尝试,其可以较为客观、公正地展示出企业整体的966实力,反映出企业的技术与创新下载,从而映射出企业的核心竞争力。本文选取了当前国内外主流的五个966指数或966记分卡,探析了各“966指数”的指标设计和功能特色,并提出了笔者个人的一些粗浅看法。

国外方面,本文选取的是美国Ocean Tomo公司发布的OT300966指数(Ocean Tomo 300 Patent Index)、美国电子和电气工程师协会(IEEE)旗下《IEEE SPECTRUM》杂志发布的966实力记分卡(Patent Power Scorecard)以及美国IPIQ Global公司发布的966记分卡(Patent Scorecard)等三个“966指数”;国内方面,本文选取的是德高行(北京)科技有限公司发布的国证德高行966领先指数(CNI-TEKGLORY Patent Index)和手机技术开发公司发布的创业板966记分牌(ChiNext Patent Scorecard)等两个“966指数”。

一、OT 300966指数

OT300966指数由美国Ocean Tomo公司和美国证券交易所于2006年9月联合发布,这一指数是全球第一个基于公司官网资产价值的股票指数,目前这一指数主要在纽约泛欧证券交易所发布(NYSE Euronext: OTPAT)。除了OT300966指数,Ocean Tomo公司同时还在纽约泛欧证券交易所发布OT300966成长指数(NYSE Euronext: OTPATG)和OT300966价值指数(NYSE Euronext: OTPATV)。OT300966指数通过回归分析法建立创新率(创新率=966维持价值/企业资产)评估模型,从1000多家流通性最好的美国上市公司中分析筛选出创新率最高的300家公司(50个行业*6家公司)。OT300966指数的主要价值就在于在市场对966技术予以认可之前对公司技术创新的价值进行预测。

Ocean Tomo公司是美国较早开展966价值评估研究的公司,其自行开发了一套叫做Patent Ratings的966价值分析系统,这一系统号称是世界上第一个能客观、准确分析966价值的软件系统平台。OT300966指数正是利用Patent Ratings这个工具来分析大量公司的授权966的,从而保障了对不同公司不同966技术评价的客观、一致性。

在指标设计上,OT300966指数是目前市场上最为全面,其既有有效966数量、966平均维持年限、966放弃比例等一些基本指标,也有966单向引证率、966积累引证率等一些能反映966质量的指标,还有966衰退率等能反映966市场价值的指标,有效966季度净收入变化、替代旧966所需新966数量等一些能反映公司财务发展状况的指标,以及一些能反映公司技术分布情况的指标等等。

综上所述,OT300966指数是全球第一个较为成熟的966指数,也是第一个基于966价值分析的股票指数,其创造性地将上市公司的966价值与股票价格结合了起来,为其在“966指数”的研究领域奠定了领先地位。

二、966实力记分卡

966实力记分卡由《IEEE SPECTRUM》杂志自2007年开始每年发布一次,到2014年11月19日共发布了8期榜单。966实力记分卡的评选对象是全世界范围内的公司、大学、研究机构和政府机构等组织。966实力记分卡是完全按照组织所在的行业来进行分类评比的,其每次发布17个榜单:航空航天和国防、汽车及零部件、生物医药、化学、通信\网络设备、通信\网络服务、计算机设备和存储、计算机软件、计算机系统、电子产品、医疗器械、科学仪器、半导体设备制造、半导体制造、综合型企业、政府机构、大学/教育/培训。

966实力记分卡各榜单上的组织是根据966综合实力进行排名的,其综合考量了966组合的数量和技术价值,由于采用了技术加权后的966组合规模作为衡量依据,966实力记分卡可以较全面准确地评价某个组织的技术实力。

966综合实力是对966数量及966成长性、技术影响力、技术原创性和技术通用性进行组合运算后的综合性指数,其计算公式为:966综合实力(Pipeline Power)=上一年度授权966数量(Number of Last Year’s Patents)×966增长指数(Pipeline Growth Index)×校正后的技术影响指数(Adjusted Pipeline Impact)×技术原创指数(Pipeline Originality)×技术通用指数(Pipeline Generality)。 

以2014 年966综合实力的计算为例,公式中各参数的含义为:上一年度授权966数量,指的是2013年美国966授权数量。966增长指数,用于衡量某组织966活动量的变化趋势,进而反映某组织的创新下载。其计算方法为:某组织上一年度美国966授权量(2013年)除以前五年期间(2008-2012年)每年平均授权量。如果该指数大于1,则表明该组织的966活动量正在增长中。校正后的技术影响指数,用于衡量某组织的966组合对后续技术发展的影响力。其计算方法为:首先计算技术影响指数基础值,再根据自引率对技术影响指数基础值进行校正,以消除极端自引的影响。其中,技术影响指数基础值的计算方法为:某组织前五年(2008-2012年)所有美国授权966被上一年(2013年)全美所有授权966引用的次数,除以与该组织966组合处于同时期、 同领域的所有美国授权966被上一年全美所有授权966引用次数的平均值。技术原创指数,用于衡量某组织966组合所引用的在先技术的领域宽泛程度。通常来说,改进型下载倾向于参考来自单一领域的现有技术,而原创型下载则倾向于参考多个不同领域的在先技术进而形成新的下载创造。技术通用指数,用于衡量引用某组织966组合的966技术的领域宽泛程度。技术通用指数越大,意味着某组织966技术的通用性越好,对后续技术创新的影响范围越大。

可以看到,与OT300966指数的指标设计不同,966实力记分卡更注重对公司技术实力的评价,因而在指标设计上更偏重966的技术价值体现,却忽略了966的市场价值体现和公司的财务表现等指标的设计。另外,966实力记分卡中的技术类指标在打分上会存在一定程度的主观性,并不完全是客观数据的展现。

三、966记分卡

966记分卡由IPIQ Global公司自1992年开始对外发布,曾先后刊登在《商业周刊》(Business Week)、《麻省理工技术评论》(MIT Technology Review)以及《华尔街日报》(The Wall Street Journal)上。966记分卡实际上共发布了7个榜单,分别为:行业记分卡(Industry Scorecard)、全球966记分卡(Global Patent Scorecard)、IPIQ 500记分卡(IPIQ 500 Scorecard)、大学记分卡(University Scorecard)、政府机构记分卡(Government Scorecard)、研究机构记分卡(Research Institution Scorecard)和创新机构记分卡(Innovation Anchor Scorecard)。

行业记分卡是IPIQ Global公司发布的最核心的966记分卡产品。行业记分卡共选取17个行业进行评价分析,主要评价对象为全球顶尖的2700多家技术型企业。针对每个行业,行业记分卡都是基于966质量、技术强度以及影响广度等指标来对公司进行排名。该行业记分卡每月更新一次。行业记分卡中设计的具体指标有技术强度(Technology Strength)、行业影响力(Industry Impact)、授权966数量(Patents Granted)、科学强度(Science Strength)以及研究强度(Research Intensity)等5个。其中,技术强度用于从公司966组合的角度,通过综合考量966的质量和数量,对公司的966和创新进行一个总体评价;行业影响力用于对一个公司的966组合对行业内其他公司的技术发展的影响力进行量化评价;科学强度用于从总体上去衡量一个公司的966组合与核心科学的关联度;研究强度用于评价一个公司在特定行业中相比于其他公司在基础研究上的水平。

全球966记分卡通过分析全球59个国家自1980年以来的授权966来综合评价这些国家的技术下载。在数据分析过程中,全球966记分卡使用了三种966分类体系,分别为美国标准工业分类体系(SIC)、国际966分类体系(IPC)以及IPIQ Global公司自己的分类体系。全球966记分卡中的具体指标包括在特定技术领域的强度、本国966对其他国家的影响力、国家创新与科学研究的关联度以及创新的速度等4个。

IPIQ 500记分卡基于一个标准化的技术强度指数对全球的技术型公司进行比较并排名,最终给出一个500强的名单。由于对排名指数进行了标准化处理,IPIQ 500记分卡实现了公司之间的跨行业比较,从而能够在不考虑所属行业的情况下识别出全球范围内的高创新公司。IPIQ 500记分卡采用的具体指标有技术强度、行业影响力、授权966数量、科学强度、研究强度以及创新周期(Innovation Cycle Time)等6个,其中前5个指标与行业记分卡的指标相同,其第6个指标创新周期用于评价一个公司将其前沿技术和核心研究转化为966资产的速度,一般以年计算。

大学记分卡是专门针对全球超过140所大学进行排名的榜单,与行业记分卡一样,该大学记分卡也是每月更新一次。另外,大学记分卡也是基于966质量、技术强度以及影响广度等指标来进行评价的,基本与行业记分卡相同。政府机构记分卡和研究机构记分卡均与大学记分卡类似,不同之处仅在评价对象上。而创新机构记分卡则是打破了评价对象的限制,融合了大学、政府机构和研究机构,其评价指标和更新周期均与大学记分卡一样。 

可以看到,966记分卡在评价对象上做得比较细致,既有机构类型的区分,又有行业的区分,还有不区分对象的综合榜单。在指标设置上,966记分卡与966实力记分卡在总体上有些相似,都重点考量了966的数量及其技术价值,值得注意的是,966记分卡相较于966实力记分卡更注重一个公司的基础研究和科学实力,上述实力与966之间的关联度,以及创新转化为966的速度。

四、国证德高行966领先指数

国证德高行966领先指数(代码:399427)由深圳证券信息有限公司与德高行(北京)科技有限公司于2015年2月17日在深圳证券交易所正式发布。该指数既是一个966指数,更是一个股票指数。该指数的评估对象是中国大陆A股市场上2700多家上市公司,并最终筛选出100家投资潜力最佳的公司作为样本股。

国证德高行966领先指数的核心基础是通过966大数据的指标萃取、加工及演算,构建出以966指标预测股价的股价预测公式,即966领先公式。966领先公式由德高行公司自行开发,其演算法核心采用2003年诺贝尔奖的经济学模型,通过严格的统计检定,并达到95%的置信区间。

在上述966领先公式中,共设计了两类指标:966指标和财务指标。其中,966指标有将近50个,这些966指标都是可以被计算机自动运算的数量指标,如966总数、平均966寿命、966平均审查期、当期的966公开数量、966授权数量、966IPC分类号总数、966IPC分类号平均数、966说明书总页数、966说明书平均页数、966的权利要求总数、966的权利要求平均数、966的独权总数、966的独权平均数、966说明书的附图张数、966说明书的附图平均数等等。财务指标是指能表达企业经营绩效的指标,包括偿债下载指标、运营下载指标、获利下载指标、发展下载指标以及股价指标等。其中,获利下载指标又包括了净资产收益率ROE、资产报酬率ROA、每股收益EPS以及市净率MTB等。

可以看到,与OT300966指数类似,国证德高行966领先指数选取的均是可量化指标,且包含了966指标和财务指标两类,因此,在指标设计上保证了数据的客观性,另外在演算法的采用上也保持了严谨的态度。目前,国证德高行966领先指数设计的966指标的数量还在增加中,其966领先公式也在不断优化中,相信未来其在证券市场上会有更出色的表现。

五、创业板966记分牌

创业板966记分牌由手机技术开发公司于2015年7月16日在手机网首次发布。创业板966记分牌主要利用966质量指标和市场价值验证指标定期统计并发布创业板上市公司的966统计数据,同时发布各类966态势统记分析报告,从966角度解读创业板上市公司的创新产出质量和效益。创业板966记分牌的统计对象为截止到2014年12月3日在创业板上市的405家公司。

创业板966记分牌共发布1个总榜单(不分行业)和13个行业榜单,该13个行业分别为:制造业、农林牧渔、水电煤气、批发零售、商务服务、采矿业、信息技术、建筑业、运输仓储、科研服务、公共环保、文化传播、卫生。

在指标设计上,创业板966记分牌采用了两类指标,分别是市场验证前的指标和市场验证后的指标。市场验证前的指标包括有效下载966拥有量、有效下载966维持年限分布、在中国主要贸易对象国/地区的966布局、技术影响等四项。其中,在中国主要贸易对象国/地区的966布局指标又包括四方(中/美/欧/日)966数量和具有美/日/欧同族的中国下载966数量等几项。技术影响指标主要基于966被引用数据计算获得,具体包括下载966被引次数、下载966平均被引次数、近3年下载966被引次数、下载966h指数等四项指标。市场验证后的指标包括经无效程序后仍维持有效的966数量、公司是否对外发起966诉讼、公司966是否对外许可、公司966质押数量等四项。

综上可知,创业板966记分牌并未如前述几个“966指数”一样最终给出一个综合指数,而是尽量客观地展示其各项子指标的数值。另外,在指标设计上其既考虑了966数量也考虑了966质量,并创造性地加入了966许可、无效、诉讼、质押等市场验证类指标。创业板966记分牌的一个缺憾是没有将966数据与财务数据有机地融合起来。

整体而言,国内对“966指数”方面的研究和实践起步较国外晚了许多,目前正处于方兴未艾的状态,希望国内的同行们能借着国家这股“大众创业、万众创新”的东风奋起直追,早日赶超国外同行们。

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